事件

　　辉煌科技于2013年4月18日晚发布公告:公司与上海华铭智能终端设备股份有限公司联合中标郑州市轨道交通1号线一期工程自动售检票(AFC)系统,项目总金额5500万,根据招标文件的要求该项目拟于2013年12月底前完工。

　　评论

　　城市轨道交通业务逐渐开花:1、预计公司承担软件和系统集成的业务比例,为郑州地铁其他几号线的投标树立模范效应;2、公司逐渐从产品提供商向项目总包角色的转变,为后续业务开展积累经验;3、城市轨道交通业务逐渐成为公司业绩新增长点:随着郑州地铁的建设推进,公司的产品陆续得到采购;同时,公司也积极开拓省外城市智能交通市场,在江苏、广东等地拿到项目。

　　铁路建设投资逐渐恢复,IT设备投资占比逐步上升:铁路建设投资在2011年甬温特大事故之后出现了1年左右的负增长。从2012年第四季度开始,铁路建设投资开始实现正增长。由于甬温事故影响,我们预计信号监测、防灾安全等IT设备投资占比将由过去的2.5%逐步提升到4%左右。

　　公司在手订单充足,保证全年收入高增长:公司从去年第四季度开始,订单逐渐恢复;公司2012年报披露,公司目前在手订单3.2亿,目标今年拿到5亿订单,再加上子公司国铁路阳的贡献,充足的订单保证公司业绩实现反转和走上快速增长的正轨。同时,公司产品线的不断扩充也为业绩带来增量。

　　公司产品毛利率稳定,费用控制有力:产品毛利率稳定:1、甬温事故后,客户注重产品的安全和可靠性,价格不敏感;2、由于产品资质管控,新玩家很难进入;费用:过去几年,公司销售费用保持稳定;管理费用,去年由于并表及折旧,增幅较大,我们判断未来管理费用稳定增长。

　　投资建议

　　维持“买入”评级,维持盈利预测:13-14年EPS分别为0.70元、0.92元,选取智能交通板块平均估值,给予公司未来6-12个月20元目标价,相当于28x13PE。